Verslo investicijų vertinimas

VERSLO INVESTICIJŲ VERTINIMAS • • Investicijos – pinigų panaudojimas tam tikram turtui įsigyti, siekiant ateityje gauti naudos. VERSLO INVESTICIJŲ VERTINIMAS • • Ilgalaikių investicijų klasifikavimas • VERSLO INVESTICIJŲ VERTINIMAS • • Praktikoje galimi trys sprendimo priėmimo dėl investicijų reikalingumo atvejai: • kai yra nesuderinami projektai ir reikia priimti investavimo sprendimą. Tuomet iš dviejų ar daugiau galimų projektų išrenkamas efektyviausias, atmetant mažiau efektyvius; • kai yra suderinami projektai ir reikia priimti investavimo sprendimą. Tuomet įgyvendinami visi galimi projektai, jeigu jie efektyvūs; • kai yra suderinami projektai ir reikia priimti investavimo sprendimą, tačiau jiems nėra pakankamo finansavimo. Tuomet reikia nuspręsti, kokius projektus arba etapus verta įgyvendinti, o kokius  ne. VERSLO INVESTICIJŲ VERTINIMAS • VERSLO INVESTICIJŲ VERTINIMAS • • Investicijų projekto pinigų srautai yra skirstomi taip: • pradinės investicijos. Tai vadinamasis nulinių metų pinigų srautas. Jis visada žymimas su minuso ženklu, nes investuojant yra išleidžiami pinigai. Jas sudaro ilgalaikio turto ir trumpalaikio turto, reikalingo pradėti ir užbaigti vieną veiklos ciklą, įsigijimas; • projekto veiklos pinigų srautai. Tai per visą projekto egzistavimo laikotarpį besiformuojantys pinigų srautai, dažniausiai įplaukos viršija išmokas; • projekto veiklos pabaigos pinigų srautai. Tai pinigų srautai, gaunami pasibaigus projektui, kai ilgalaikis turtas turi likutinę, likvidacinę arba rinkos vertę. Tai teigiami pinigų srautai, nors jų gali ir nebūti. VERSLO INVESTICIJŲ VERTINIMAS • • Apskaičiuojant investicijų projekto pinigų srautus reikia laikytis šių pagrindinių principų: • įtraukti tik tuos pinigų srautus, kurie betarpiškai susiję su naujų investicijų įgyvendinimu. Jei dėl investicijų įgyvendinimo padidėja produkcijos gamybos ir pardavimo apimtys, į pinigų srautus reikėtų įtraukti tik šį pokytį, išreikštą skirtumu tarp papildomų pardavimo pajamų ir kintamųjų išlaidų; VERSLO INVESTICIJŲ VERTINIMAS • • įtraukti į pinigų įplaukas dėl projekto įgyvendinimo sumažėjusias išlaidas, pajamas pardavus seną nereikalingą įrangą, į pinigų išmokas – alternatyviąsias išlaidas (pvz.: parduotuvė, apart jos panaudojimo investiciniam projektui įgyvendinti, galėjo būti išnuomota ir gautos nuomos pajamos); VERSLO INVESTICIJŲ VERTINIMAS • • neįtraukti ilgalaikio turto nusidėvėjimo. Investicijų vertinimo požiūriu tai nėra neigiami metiniai pinigų srautai. Jie patiriami tuomet, kai ilgalaikis turtas yra nuperkamas išleidžiant pinigus projekto įgyvendinimo pradžioje; VERSLO INVESTICIJŲ VERTINIMAS • • neįtraukti finansinės veiklos pinigų srautų, tokių kaip paskolos gavimas ir grąžinimas, obligacijų išleidimas ir išpirkimas, akcijų išleidimas ir supirkimas, lizingo mokėjimai, padengiantys ilgalaikio turto vertę; VERSLO INVESTICIJŲ VERTINIMAS • • neįtraukti į pinigų išmokas planuojamų mokėti dividendų įmonės savininkams. Mokėtinos palūkanos į pinigų išmokas įtraukiamos tik tais atvejais, kai investicijos vertinamos statiniais metodais. Investicijas vertinant dinaminiais metodais, mokėtinos palūkanos, taip kaip ir mokėtini dividendai, atsispindi diskonto normoje; VERSLO INVESTICIJŲ VERTINIMAS • • įtraukti į pinigų išmokas pelno mokesčio mokėjimus tais metais, kuriais jis bus realiai sumokamas. Paprastai pelno mokestis sumokamas metais vėliau nei jis apskaičiuojamas; VERSLO INVESTICIJŲ VERTINIMAS • • esant infliacijai arba defliacijai, galimi du planuojamų pinigų srautų apskaičiavimo būdai: • būsimus nominaliuosius pinigų srautus diskontuoti nominaliąja diskonto norma; • 2) būsimus pinigų srautus perskaičiuoti į realiąją vertę pagal prognozuojamą infliacijos arba defliacijos procentą ir po to juos diskontuoti realiąja diskonto norma. VERSLO INVESTICIJŲ VERTINIMAS • • Verslo investicijų grynasis (laisvasis) pinigų srautas apskaičiuojamas taip: • Veiklos pelnas prieš palūkanas ir pelno mokestį • Minus sumokėtas pelno mokestis • Lygu veiklos pelnas po pelno mokesčio (NOPAT) • Plius nusidėvėjimo sąnaudos • Minus investicijos į papildomą apyvartinį kapitalą • Minus investicijos į ilgalaikį turtą • Lygu grynasis pinigų srautas • VERSLO INVESTICIJŲ VERTINIMAS • • Įgyvendinamo investicijų projekto grynasis pinigų srautas yra apskaičiuojamas kaip skirtumas tarp įmonės grynojo pinigų srauto, įgyvendinus projektą ir grynojo pinigų srauto, neįgyvendinus projekto. Tai grindžiama ketvirtuoju finansų valdymo principu: apskaitomi tik padidėję pinigų srautai. VERSLO INVESTICIJŲ VERTINIMAS • Atsipirkimo laikas • • Metai • 0 • 1 • 2 • 3 • 4 • 5 • Grynieji pinigų srautai • – 70000 • 21000 • 21000 • 21000 • 14000 • 25000 • Suminiai pinigų srautai • – 70000 • – 49000 • – 28000 • – 7000 • 7000 • 32000 VERSLO INVESTICIJŲ VERTINIMAS • Atsipirkimo laikas (angl. payback period) apskaičiuojamas metais pagal formulę: • (6.1) • čia: PP – atsipirkimo laikas metais; • Yt-1 – metai prieš visišką išmokų padengimą; • TCFt-1 – suminis pinigų srautas prieš visišką išmokų padengimą; • NCFt – visiško padengimo metų grynasis pinigų srautas. VERSLO INVESTICIJŲ VERTINIMAS • Atsipirkimo laikas metais • VERSLO INVESTICIJŲ VERTINIMAS • Atsipirkimo laikas • Privalumai: • lengva ir paprasta skaičiuoti (padaromos tik pinigų srautų prognozės); • padeda išrinkti mažiausiai rizikingą projektą (kuo trumpesnis atsipirkimo laikas, tuo patikimesnis pinigų srautų įvertinimas, nes mažiau padaroma prognozavimo klaidų); • nebūtina skaičiuoti pinigų srautų per visą projekto įgyvendinimo laikotarpį; • patogu naudoti, kai ypač trūksta kapitalo investicijoms finansuoti. • VERSLO INVESTICIJŲ VERTINIMAS • Atsipirkimo laiko metodas • Trūkumai: • ignoruojami pinigų srautai po atsipirkimo (investicijos gali atsipirkti vėliau, bet po jų atsipirkimo gali būti daug didesni pinigų srautai); • neatsižvelgiama į tai, kokie būna pinigų srautai per visą atsipirkimo laikotarpį (ar daugiau gaunama pirmaisiais, ar vėlesniais metais). VERSLO INVESTICIJŲ VERTINIMAS • Vidutinis investuoto kapitalo pelningumas • Galimi du vidutinio investuoto kapitalo pelningumo apskaičiavimo būdai: • vidutinio metinio pelno, uždirbto per projekto gyvavimo laikotarpį, santykis su pradiniu investuotu kapitalu; •  vidutinio metinio pelno, uždirbto per projekto gyvavimo laikotarpį, santykis su vidutiniu investuotu kapitalu. VERSLO INVESTICIJŲ VERTINIMAS • Pirmuoju būdu vidutinis investuoto kapitalo pelningumas apskaičiuojamas pagal formulę: • (6.2) • čia: ROCEa – vidutinis investuoto kapitalo pelningumas; • NOPATa – planuojamas vidutinis metinis veiklos pelnas po pelno mokesčio; • CEi – pradinis investuotas kapitalas. VERSLO INVESTICIJŲ VERTINIMAS • Planuojamas pelnas (NOPAT) • Planuojamas vidutinis metinis grynasis pelnas • Vidutinis investuoto kapitalo pelningumas • • Metai • 1 • 2 • 3 • 4 • 5 • NOPAT • 7000 • 10000 • 15000 • 12000 • 11000 VERSLO INVESTICIJŲ VERTINIMAS • Vidutinė investuoto kapitalo suma apskaičiuojama pagal formulę: • (6.3) • čia: CEa – vidutinis investuotas kapitalas; • CEi – pradinis investuotas kapitalas; • AWC – apyvartinis kapitalas; • SV – likutinė investuoto kapitalo vertė (angl. scrap value). VERSLO INVESTICIJŲ VERTINIMAS • Vidutinė investuoto kapitalo suma pagal pateiktus duomenis yra 48000 Lt: • Antruoju būdu apskaičiuotas vidutinis investuoto kapitalo pelningumas yra 22,9 proc.: • VERSLO INVESTICIJŲ VERTINIMAS • Vidutinio investuoto kapitalo pelningumo metodas • Privalumai: • pelningumas yra rodiklis, plačiai naudojamas finansų valdyme ir todėl priimtinas vertinant investicijų projektus; • veiklos valdymo darbą įmonės savininkai dažnai vertina viso turto pelningumo rodikliu, todėl šis metodas jiems leidžia suprasti, ar tam tikras projektas yra efektyvus. VERSLO INVESTICIJŲ VERTINIMAS • Vidutinio investuoto kapitalo pelningumo metodas • Trūkumai: • neaišku, kokias investicijas – pradines ar vidutines – tikslingiau naudoti skaičiuojant vidutinį investicijų pelningumą; • kadangi naudojant šį metodą potenciali investicijų nauda išmatuojama procentiniu dydžiu, neatsižvelgiama į finansinį projekto dydį. Pavyzdžiui, vieno projekto sąmatinė vertė yra 10 mln. ir 20 proc. pelningumas, o kito atitinkamai – 3 mln. ir 24 proc.; • VERSLO INVESTICIJŲ VERTINIMAS • Vidutinio investuoto kapitalo pelningumo metodas • Trūkumai: • apskaitinis pelnas yra atskaitomybės rodiklis. Ilgalaikių investicijų sprendimas yra susijęs su finansinių išteklių paskirstymu, ir ekonominis apskaitos vienetas yra pinigai, nes jie šiuo atveju svarbesni už finansavimo šaltinius; • ignoruojami pinigų srautai ir jų laiko vertė; • esant didelei infliacijai yra dvi priežastys, mažinančios metodo populiarumą: •  kai palūkanų normos didelės, pinigų laiko vertė tampa dar svarbesnė; •  vis mažiau galima pasitikėti pelnu, kadangi jis iškreipiamas dėl nepakankamo ekonomikos indeksavimo. • VERSLO INVESTICIJŲ VERTINIMAS • Grynoji dabartinė vertė (angl. net present value (NPV)) • Grynojo pinigų srauto, gauto per visą investicijų gyvavimo laikotarpį, dabartinė vertė. • Ji apskaičiuojama iš pinigų įplaukų srauto dabartinės vertės atėmus pinigų išmokų srauto dabartinę vertę, • arba • apskaičiavus grynąjį pinigų srautą ir po to jį diskontavus. • VERSLO INVESTICIJŲ VERTINIMAS • Diskonto norma – vidutinė svertinė kapitalo, naudojamo investicijoms finansuoti, kaina (WACC). VERSLO INVESTICIJŲ VERTINIMAS • Grynoji dabartinė vertė (NPV) • • Metai • Pradinė investicijų suma Lt • Pinigų įplaukos Lt • Pinigų išmokos Lt • Grynieji pinigų srautai Lt • Diskonto koeficientas, esant 10% diskonto normai • Diskontuoti grynieji pinigų srautai Lt • 0 • 70000 • • • -70000 • 1.0000 • -70000 • 1 • • 53000 • 32000 • 21000 • 0.9091 • 19091 • 2 • • 53000 • 32000 • 21000 • 0.8264 • 17354 • 3 • • 53000 • 32000 • 21000 • 0.7513 • 15777 • 4 • • 53000 • 39000 • 14000 • 0.6830 • 9562 • 5 • • 64000 • 39000 • 25000 • 0.6209 • 15523 • NPV • 7307 VERSLO INVESTICIJŲ VERTINIMAS • Grynoji dabartinė vertė (NPV) • (6.4) • čia: NCF – investicijų projekto grynasis pinigų srautas; • r – diskonto norma (WACC); • n – metai; • t – metų skaičius (0...n). • VERSLO INVESTICIJŲ VERTINIMAS • Grynoji dabartinė vertė (NPV) • Sprendimo priėmimas • Kai NPV>0 – investicijų projektas priimtinas. • Kai NPVWACC – investicijų projektas priimtinas • Kai IRR

Daugiau informacijos...

★ Klientai rekomenduoja

Šį rašto darbą rekomenduoja mūsų klientai. Ką tai reiškia?

Mūsų svetainėje pateikiama dešimtys tūkstančių skirtingų rašto darbų, kuriuos įkėlė daugybė moksleivių ir studentų su skirtingais gabumais. Būtent šis rašto darbas yra patikrintas specialistų ir rekomenduojamas kitų klientų, kurie po atsisiuntimo įvertino šį mokslo darbą teigiamai. Todėl galite būti tikri, kad šis pasirinkimas geriausias!