Finansų pagrindai. Uždaviniai

1. Įmonė nagrinėja du alternatyvius investicinius projektus A ir B. Palyginkite šių projektų rizikingumą, kai šių projektų pelningumo prognozės pateiktos lentelėje: Variantas Projektas A Projektas B Varianto tikimybė Pelno norma, % Varianto tikimybė Pelno norma, % Optimistinis 0,3 6 0,4 3 Realistinis 0,1 4 0,2 7 Pesimistinis 0,5 2 0,3 2 Planuojamas pelningumas: Ri – galimas i-tasis pelningumas; Pi – tikimybė, kad bus pasiektas i-tasis pelningumas; n – tikimybių skaičius. Standartinis nuokrypis: Variacijos koeficientas: Projektas A   Tikimybė, Pi Pelningumas, Ri Laukiamas pelningumas, R γ2 Optimistinis var. 0,3 6 1,8 2,35 Realistinis var. 0,1 4 0,4 0,06 Pesimistinis var. 0,5 2 1 0,72   0,9 3,2 3,14 Rizika % Variacijos koeficientas CVA = Projektas B   Tikimybė, Pi Pelningumas, Ri Laukiamas pelningumas, R γ2 Optimistinis var. 0,4 3 1,2 0,02 Realistinis var. 0,2 7 1,4 2,89 Pesimistinis var. 0,3 2 0,6 0,43   0,9   3,2 3,34 Rizika % Variacijos koeficientas CVA = Atsakymas. Nors abiejų projektų laukiamas pelningumas yra vienodas, vis dėl to šių projektų rizikos, tenkančios pelno normos vienetui, šiek tiek skiriasi. 2. Prekę X gamina dvi įmonės A ir B. Įmonės A pastovūs kaštai yra 50 tūkst. Lt, įmonės B – 30 tūkst. Lt. Kintami kaštai prekės X vienetui įmonėje A sudaro 12 Lt, o įmonėje B – 15 Lt. Abi įmonės prekę X parduoda po 25 Lt. Apskaičiuokite lūžio taškus ir gamybos sverto lygius įmonėms A ir B. Nustatykite, kokios šių įmonių perspektyvos, jeigu (a) pardavimų apimtys išaugo 2 % ir (b) kainas tenka sumažinti 10%. Lūžio taškas QL= QL – lūžio taškas; FC – pastovūs kaštai; P – produkto kaina; AVC – vidutiniai produkto kintami kaštai. Pajamos iš A įmonės pardavimų lūžio taške SA=P×QA= 25×3846 = 96 150 Lt Pajamos iš B įmonės pardavimų lūžio taške SA=P×QB= 25×3000 = 75 000 Lt Skaičiuodami gamybos sverto lygį Q pasirenkame laisvai: Q=40 tūkst. vnt. Gamybos sverto formulė: Q – pardavimų apimtis; P – kaina; AVC – vidutiniai gaminio kintami kaštai. Įmonė A: . Įmonė B: . a) Pakitusios pardavimų apimtys: EBIT - pelnas iki palūkanų ir mokesčių; Q - pardavimų apimtis. Pardavimų apimtys išaugo 2%, tai pelno iki palūkanų ir mokesčių išskaitymo pokytis įmonėje A yra: ∆EBITA,% = DOLA × ∆Q,% = 1,11 × 2 = 2,22 % Pardavimų apimtys išaugo 2%, tai pelno iki palūkanų ir mokesčių išskaitymo pokytis įmonėje B yra: ∆EBITB,% = DOLB × ∆Q,% = 1,08 × 2 = 2,16 % Taigi pardavimams išaugus 2%, įmonės A pelnas iki palūkanų ir mokesčių atskaitymo išaugs 2,22 %, o įmonės B išaugs 2,16 % b) Pakitusi kaina: Kainos sumažėjo 10 %, tai P‘ = P – P×0,10 = 25 - 25×0,10 = 22,5 Lt; Q=40000 vnt. Įmonė A: EBITA = P×Q–FC–AVC×Q = 25×40000–50000–12×40000 = 1000000 – 50000 – 480000 = 470000 Lt EBITA = P×Q–FC–AVC×Q = 22,5×40000 – 50000 – 12×40000 = 900000 – 50000 – 480000 = 370000 Lt Įmonė B: EBITB = P×Q–FC–AVC×Q = 25×40000–30000–15×40000 = 1000000 – 30000 – 600000 = 370000 Lt EBITB = P×Q–FC–AVC×Q = 22,5×40000 – 30000 – 15×40000 = 900000 – 30000 – 600000 = 270000 Lt Taigi įmonės A gamybos sverto lygis aukštesnis nei įmonės B, todėl didėjant pardavimo apimčiai įmonės B pelnas išaugtų labiau, nei įmonės A pelnas. Jeigu pardavimų apimtys mažėtų, įmonės B patiriami nuostoliai viršytų įmonės A nuostolius. Atsakymas. Įmonės A rizika patiriti nuostolius esant žemai gamybos apimčiai yra didesnė nei įmonės B dėl gamybos sverto. Bet įmonės B dėl aukštų jos kintamų kaštų gali patirti finansinių problemų ir būti išstumta iš rinkos, jei gaminio kaina sumažėtų iki 22,5 Lt. Tada įmonė A galėtų užimti didesnę rinkos dalį nei įmonė B. 3. Ar verta investuoti 1200 Lt, jeigu po 3 metų gausite 1420 Lt. Vidutinė palūkanų norma sudaro 4%, mokėjimai vykdomi kas pusmetį. Atsakymą iliustruokite palygindami: (a) esamąsias vertes ir (b) būsimąsias vertes. PV 1200 LT 1420 LT 1 2 3 FV a) k – diskonto norma; n – laikotarpių skaičius; PV – esamoji pinigų vertė; FV – būsimoji pinigų vertė. Metams k=4%, pusmečiui k=4/2=2%; n=3 metai ir n=3×2=6 pusmečiai. . Atsakymas: investuoti verta, nes norėdami per tris metus uždirbti 1420 Lt, į banko sąskaitą turėtume įnešti 1261 Lt, o tai yra daugiau nei siūlomų investuoti 1200 Lt. b) Atsakymas: Investuoti verta, nes 1200 Lt suma banko sąskaitoje per trejus metus išaugs tik iki 1351 Lt, o tai yra mažiau negu gausime investavę 1420 Lt. 4. Kurio iš dviejų prašančiųjų geresnis pasiūlymas, jeigu abu prašo paskolinti 5000 Lt, ir pirmasis žada grąžinti ketvirtųjų metų pabaigoje 5600 Lt, o antrasis atidavinės 4 metus, kiekvienų metų pabaigoje grąžindamas po 1400 Lt. Vidutinė rinkos palūkanų norma sudaro 5%. Pirmasis grąžins ketvirtųjų metų pabaigoje : Antrasis atidavinės kiekvienų metų pabaigoje po 1400 Lt: Atsakymas. Skolinti neverta abiem prašantiesiems, nes abiejų prašančiųjų grąžinamų sumų esamosios vertės yra mažesnės už paskolintąją (pirmojo: 4607 Lt4607Lt). 5. Išleista 3 metų trukmės 1000 Lt nominalo obligacija. Jos kupono palūkanų norma 2%. Palūkanų mokėjimai vykdomi kas pusmetį. Prognozuojama, kad pirmaisiais metais pageidaujama pelno norma bus 4%. Kokią sumą galėtumėte gauti už obligaciją, jeigu ją parduotumėte po pusmečio? Obligacijos vertė: V – obligacijos vertė; I – metinis palūkanų mokėjimas pagal kuponą; M – obligacijos nominali vertė; n – mokėjimo terminas metais; k – metinė palūkanų norma. Metinis palūkanų mokėjimas pagal kuponą: Laikotarpių skaičius (iki išpirkimo): n=3-0,5=2,5 metai; 2,5*2=5 pusmečiai. Rinkos palūkanos: k=4%=4/2=2%. Atsakymas. Galėtume gauti už obligaciją po pusės metų 957,10 Lt. 6. Akcijos parduodamos po 50 Lt. Praėjusiais metais joms buvo išmokami 0,10 Lt dividendai. Šių akcijų β=0,8. Vyriausybės obligacijų palūkanų norma sudaro 2%. Laukiamas dividendų prieaugis yra 1%. Vidutinis vertybinių popierių pelnas 4%. Pasakykite ar verta šias akcijas pirkti? Laukiamas akcijos pelningumas: ks – akcijos pelningumas; krf – laisva nuo rizikos pelno norma; km – vidutinė rinkos VP pelno norma; β – beta koeficientas. Akcijos vertė: D0 – paskutiniai išmokėti dividendai prieš pirkimą; g – dividendų augimo tempas; ks – diskonto norma (laukiamas akcijos pelningumas). Atsakymas. Akcijų neverta pirkti, nes jų vertė (3,88 Lt) yra mažesnė negu dabartinė pardavimo kaina (50 Lt). 7. Apskaičiuokite akcijos vertę, jeigu baziniais metais buvo išmokėta 18 Lt dividendai, o ateityje prognozuojami tokie dividendai: pirmais metais – 16 Lt, antrais metais – 17 Lt, trečiais metais – 18 Lt, ketvirtais metais – 19 Lt. Vėliau numatomas dividendų pastovus augimas po 2 % kasmet. Pageidaujama pelno norma yra 4%. Kokios procentinės pajamos gaunamos iš akcijos pirmaisiais bei antraisiais metais? Akcijos vertė: Di – numatomi i-tojo laikotarpio dividendai; k – diskonto norma (rinkos palūkanų norma); g – dividendų augimo tempas. Pirmieji metai: Procentinės pajamos iš dividendų = Procentinės pajamos dėl kapitalo padidėjimo = =0,03% Viso procentinių pajamų = 1,80 + 0,03 = 1,83 % Antrieji metai: Procentinės pajamos iš dividendų = Procentinės pajamos dėl kapitalo padidėjimo = Viso procentinių pajamų = 1,87 + 0,02 = 1,89 % Atsakymas. Akcijos vertė yra 887 Lt. Procentinės pajamos iš dividendų pirmaisiais metais – 1,83%, procentinės pajamos iš dividendų antraisiais metais – 1,89%. 8. Staklių kaina, įskaitant transportavimo ir montavimo išlaidas lygi 65‘000 Lt. Lėšas, reikalingas staklių įsigijimui, galima pasiskolinti iš banko, imant ilgalaikę, per 4 metus padengiamą, paskolą, kurios palūkanų norma 8%, o mokėjimai atliekami kiekvienų metų pabaigoje. Pateikite paskolos grąžinimo schemą linijiniu metodu. PMT = 65 000/4 = 16250 k=8% Periodas Balansas laikotarpio pradžioje Įmoka Palūkanos Paskolos padengimas Likusi nepadengta paskola 1 65000,00 21450,00 5200,00 16250,00 48750,00 2 48750,00 20150,00 3900,00 16250,00 32500,00 3 32500,00 18850,00 2600,00 16250,00 16250,00 4 16250,00 17550,00 1300,00 16250,00 0,00 Viso:   78000,00 13000,00 65000,00   9. Nustatykite, kurį iš projektų A ar B imtumėtės įgyvendinti, jeigu projektų įgyvendinimo kapitalo kaštai 5% bei planuojate iš jų gauti tokius pinigų srautus, tūkst.Lt: Metai A B 0 -600 -600 1 120 320 2 150 180 3 180 120 4 230 60 Projektus įvertinkite atsipirkimo laiko, grynosios esamosios vertes, vidines pelno normos bei pelningumo indekso metodais. Suminis pinigų srautas: Periodas A A' B B' 0 -600 -600 -600 -600 1 120 -480 320 -280 2 150 -330 180 -100 3 180 -150 120 20 4 230 80 60 80 Atsipirkimo laiko skaičiavimas: Projektas A: 3 + 150/230 = 3,65 m. Projektas B: 2 + 100/120 = 2,83 m. Atsakymas: Pasirinktume projektą B, nes jo atsipirkimo laikas trumpesnis (2,83 m.). Grynoji esamoji vertė (NPV): Atsakymas: Projekto B atveju akcininkų turtas padidėja 21 Lt, o projekto A akcijų vertė yra mažiau už 0 (NPVAIRRA. Taipogi IRRB yra aukštesnė už kapitalo kaštus (IRRB>5%), todėl projekto B realizavimas didina įmonės akcijų vertę. Pelningumo indekso metodas (PI): CIFt – t-ojo laikotarpio grynasis teigiamas (veiklos) pinigų srautas; COFt – t-ojo laikotarpio grynasis neigiamas (investicinis) pinigų srautas; k – diskonto norma (projekto kapitalo kaštai); t – laikotarpis. Atsakymas: Labiau vertinamas yra projektas B, nes PIB > PIA. Taip pat PIB > 1, todėl projektas B yra priimtinas. 10. Kurį projektą pasiriktumėte iš trijų duotų nesuderinamų investicinių projektų A, B ir C, kuriuos įgyvendinus būtų gauti tokie grynųjų pinigų srautai, kapitalo kaštai yra 4%. Metai A B C 0 -100 -120 -200 1 80 100 60 2 180 160 20 3   150 200 4     150 Pradinis Pradinis Pradinis Pradinė NPVEAAPVIFA; tada Begalinio horizonto Begalinio horizonto Begalinio horizonto Atsakymas: pasirenkame projektą B, nes begalinio horizonto NPVB>NPVA>NPVC. 11. Apskaičiuokite kapitalo kaštų svertinį vidurkį, jeigu įmonės veiklai vystyti reikalingus 100‘000 Lt planuojama sukaupti tokiais būdais: - 30% išleidus paprastąsias akcijas; - 5% išleidus privilegijuotas akcijas; - 40% paėmus paskolą; - 25% panaudojus nepaskirstytą pelną. Mokesčių tarifas sudaro 15%, akcijų kaina – 10 Lt, jų išleidimo į apyvartą išlaidos – 1%. Sekančiais metais numatoma mokėti 2% dividendus. Be to laukiama, kad kasmet jie didės po 1%. Paskola suteikiama už 6% palūkanas. kd‘ = 6% (palūkanos) T = 15% (mokesčių tarifas) Skolos kaštai: kd=kd‘(1-T ) = 0,06×(1-0,15) = 0,051 =>5.10 % Privilegijuotų akcijų kaštai: Dp – fiksuotų dividendų suma, Lt Pn – privilegijuotos akcijos rinkos kaina, Lt F – akcijos emisijos išlaidų suma (flotacijos išlaidos), Lt Akcinio kapitalo (naujų akcijų leidimo) kaštai: D1 –numatomi mokėti dividendai, Lt g – numatomas dividendų prieaugis. Nepaskirstyto pelno kaštai: Kapitalo kaštų svertinis vidurkis: WACC – svertiniai kapitalo kaštai, kd – skolos kaštai, kp – privilegijuotų akcijų kaštai, ke – paprastųjų akcijų kaštai (naujai leidžiamo akcinio kapitalo kaštai), ks – nepaskirstyto pelno kaštai, wd, wp, we, ws – atitinkamų kapitalo struktūros dalių lyginamieji svoriai WACC = 0,40*5,10% + 0,05*2,02% + 0,30*3,02% + 0,25*6,0% = 2,04 + 0,101 + 0,906 + 1,5 = 4,55% 12. Kokia bus paskolos galiojanti palūkanų norma, jeigu bankas ją suteikia su 6% nuolaidų procentais ir reikalaujama 2% kompensacinio likučio? Kokią sumą reikia pasiskolinti iš banko, jeigu mokėjimams atlikti reikia 3‘000 Lt ? kef – paskolos faktinė palūkanų norma; knom – nominali palūkanų norma; CB – kompensacinis likutis. Norint atlikti 3000 Lt mokėjimus, reikia pasiskolinti: 3000/(1 – 0,02 – 0,06) = 3260,87 Lt Atsakymas: Faktinė palūkanų norma bus lygi 6,52 %. Įmonė turi pasiskolinti 3260,87 Lt, nors grynais gaus tik 3000 Lt, nes bankas iš karto išskaitys palūkanas ir kompensacinį likutį. 13. Kokia bus galiojanti (faktinė) palūkanų norma, jeigu 24‘000 Lt paskolą, gautą su 12% metinėmis palūkanomis reikia grąžinti per metus išmokant lygiomis dalimis kas mėnesį ? Išmokama suma = 24000 + 0,12*24000 = 26880 Lt PMT = 26880/12 = 2240 Lt PVA = 24000 Lt; PMT = 2240 Lt; n = 12 24000 = 2240*PVIFAk,12 PVIFAk,12 = 10,7142 knom = 1,7883 (mėnesiui) kef = (1+k)12 – 1 = (1+0,017883)12 – 1 = 0,2370 =>23,70 % Atsakymas: Kas mėnesį išmokant lygiomis dalimis, faktinė palūkanų norma bus lygi 23,70 %.

Daugiau informacijos...

★ Klientai rekomenduoja

Šį rašto darbą rekomenduoja mūsų klientai. Ką tai reiškia?

Mūsų svetainėje pateikiama dešimtys tūkstančių skirtingų rašto darbų, kuriuos įkėlė daugybė moksleivių ir studentų su skirtingais gabumais. Būtent šis rašto darbas yra patikrintas specialistų ir rekomenduojamas kitų klientų, kurie po atsisiuntimo įvertino šį mokslo darbą teigiamai. Todėl galite būti tikri, kad šis pasirinkimas geriausias!