Arbitražinių kainų įvertinimo teorija

3.1 Arbitražiniai portfeliai 12
3.2. Kainų įvertinimo efektai 14
IV. ARBITRAŽO NAUDOJIMAS 15
IŠVADOS 18
LITERATŪRA 19
ĮVADAS
Arbitražas – tai tokios transakcijos, kurios vykdomos norint išnaudoti valiutų kursų skirtumus įvairiose geografinėse vietovėse.
CAPM modelis lygiavertis modeliui, paaiškinančiam, kodėl skirtingi vertybiniai popieriai įverinami skirtingu laukiamu pelningumu. Šis modelis - kainų sudarymas remiantis finansiniais aktyvais, dalinai teigia, jog vertybiniai popieriai įvertinami skirtingu pelningumu, remiantis skirtingu „beta“ koeficiento rodikliu. Tačiau egzistuoja ir alternatyvus kainų įvertinimo modelis, išnagrinėtas Stefano Roso (Stephen Ross). Ši teorija žinoma kaip arbitražinių kainų įvertinimo teorija (Arbitrage Pricing Theory, APT), kai kuriais atvejais netgi netokia sudėtinga kaip CAPM.
APT teorijos esmė – kiekvienas investuotojas stengiasi pasinaudoti galimybe padidinti portfelio pelningumą, nedidinat rizikos.
Pagal APT, kaip ir pagal CAPM, investuotojai yra kompensuojami už nediversifikuotos rizikos prisiėmimą. Pagal šią teoriją, investoriai naudojasi arbitražu: jeigu du vienodos rizikos porfeliai turi skirtingą pelningumą, tai investoriai pirks porfelius, turinčius didesnį pelningumą, ir kito portfelio pelningumas automatiškai padidės, prisitaikydamas. Kitaip sanant, dviejų vienodos sisteminės rizikos turtų reikalaujamas yra vienodas.
I. FAKTORINIAI MODELIAI
APT kilo iš prielaidos, jog yra sąryšis tarp vertybinių popierių pelningumo su kai kuriais nežinomais veiksniais. Kad būtų lengviau suprasti priimama prielaida, jog yra tik vienas faktorius (veiksnys) - pramoninės gamybos augimo tempo prognozė. Tokiu atveju, vertybinių popierių pelningumo nustatymas atitinka vieno faktoriaus (veiksnio) modelį:
(1)
kur - vertybinio popierio i atlygis;
- reikšmė veiksnio, kuris šiuo atveju būtų pramoninės gamybos augimo tempo prognozė;
- atsitiktinė klaida.
Šiuo atveju lygtyje rodiklis - tai vertybinio popieriaus i jautrumas (sensitivity) nuo veiksnio reikšmės ().
Tarkime, kad investuotojas turi įsigyjęs trijų rūšių akcijas ir kiekvienos akcijos rinkos kaina lygi 4 000 000 dolerių. Tokiu atveju investicinio kapitalo vertė lygi 12 000 000 dolerių. Iš pirmo žvilgsnio atrodo, jog akcijos turės tokį laukiamą pelningumą ir jautrumą:
i
Akcija 1
15
0,9
Akcija 2
21
3,0
Akcija 3
12
1,8
Bet ar atitinka nurodytą lygybę laukiamo pelningumo ir jautrumo dydžiai? Jeigu ne, tai kaip, jūsų nuomone, reikia pakeisti akcijų kainą ir laukiamą pelningumą, kad atstatyti lygybę?
1.1....

Daugiau informacijos...

★ Klientai rekomenduoja

Šį rašto darbą rekomenduoja mūsų klientai. Ką tai reiškia?

Mūsų svetainėje pateikiama dešimtys tūkstančių skirtingų rašto darbų, kuriuos įkėlė daugybė moksleivių ir studentų su skirtingais gabumais. Būtent šis rašto darbas yra patikrintas specialistų ir rekomenduojamas kitų klientų, kurie po atsisiuntimo įvertino šį mokslo darbą teigiamai. Todėl galite būti tikri, kad šis pasirinkimas geriausias!